讨论比特币和法币究竟谁更稳定⒉〞テ?

2019-07-22 12:59:07 来源:比特财经 作者:佚名
  最近比特币价格大幅波动すрㄓ╩く,导致许多人得出比特币不稳定的结论┗Ф⒃ゴ。但这个结论漏掉了一个重要的差别:比特币是为系统稳定性而设计的特〣⊕,而不是价格稳定性┬名。实际上Е⒙ㄟ女},作为一个系统!≌,比特币极其稳定ョ│,即使其价格可能并非如此╠。

  Libra)ⅴ,与法币归属于同一类别 – 它们的设计是为了实现价格稳定ゼ,而不是保证系统稳定х,并且面临着传统金融体系周期性不稳定所存在的同样的风险㈣╢れ┗。

  有一种货币体系能实现价格稳定和系统稳定吗Μ┎△╦㈧?大概不会有てぅケ,原因如下オ。

  现实世界并不稳定たカ⒄。不可预测的事件常有发生ㄠΒ卍╈。因此'ㄔ,对货币的需求从根本上来讲也是不稳定的╖有→Ψ丂,受到如地震ǒ╇≦Μ,干旱⒊バ,飓风|に。,技术突破ιド厘①に,大型油田/矿产储备的突然发现丅ㄊ,税收/关税/监管的变化Г▼╟,人口趋势甚至简单的季节性等因素的影响⒁。为了哄骗实现法币体系内的价格稳定⒃ボ〢Ε乚,央行通过干预市场来抵消这些需求波动 – 试图引导经济在价格通胀ド、货币锚定或者利率的目标范围内运行ㄕヘ〈⑽グ。

  但请记住乚ヲ项ㄚ,对货币的需求并不稳定〕ゎㄈ。央行通过干预市场的自然进程来实现法币的价格稳定π。他们的行为最终可能导致金融系统的不稳定╚祝㈢ф。

  比特币系统:设计的目的是实现系统稳定而不是价格稳定

  相比较而言х名┱‘⒈,比特币是一种优先考虑安全而不是价格稳定的系统(ⅱ⊥щ。比特币的系统稳定性来自于其网络的安全性ХㄦΒ。本周ト│ě写,由于比特币的价格波动成为头条新闻╩├,我看到比特币核心人员对某些事情非常兴奋 – 网络的哈希算力达到历史新高特乛╘,并且其计算“难度”也相应地调整到历史新高ěス◎。

  哈希算力是指比特币网络执行必要的计算来确认交易所需的处理能力たΨ朤。哈希算力越高リ┫ㄅ,比特币就越安全 – 也就是ǚ┟っ∮,它对攻击更加有免疫力я┈,仅仅因为(通过设计)积累足够的哈希算力来攻击网络的成本远远超过了这样做的收益月。

  比特币几乎可以毫无疑问是有史以来最安全的计算机系统┞ひ,主要原因在于其哈希算力的规模令人惊讶⑽。6月22日比特币网络达到了每秒66.7*10^18次哈希 – 很难表达出这有多强大↗,因为这无法与超级计算机直接相比较┊⒎,原因在于比特币网络中使用的芯片的特殊性质‘。

  但可以肯定地得出结论┥,它仍然使世界上前500个超级计算机相形见绌ф≥ó曱。比特币哈希算力的规模是迄今为止它为什么在每次攻击中幸存下来的原因之一┥/ど┣,而且它的哈希算力还在继续增长き╆ω。

  当更多的哈希算力加入到比特币网络时会发生什么⊥?答案是网络变得更加安全﹄。就是这样〧㈩。增加更多的资源不会 – 不能-创造更多的比特币∏←ō。为什么ⅴ〓ゾ?因为(1)比特币的供应量是由算法确定的叁╦,(2)当更多的哈希算力进入网络时ю,协议的“难度调整”会自动起作用◇λ,来确保平均每10分钟将新的区块添加到区块链中ü┻はァ┧。

  尽管在金矿开采方面投入更多资源导致更多的黄金面世Ⅷ乚〔,但比特币并非如此×『ゥΒ。更多的计算机资源实际上创造更多的安全性⒐③к,而不是更多的供应量劳⒆バ。

  所以И★ザ,比特币具有货币不具备的良性循环┇ㄡЬ。随着比特币的价格上涨●ヶ,更多的哈希算力加入了网络ㄘΞ÷〃ì。随着更多哈希算力加入网络し,网络的安全性变得更强}㏒ㄖ⒔。比特币对攻击更具免疫力 – 系统层面上更加稳定佰あㄓ∑。 (当然├←ō,反过来也是如此 – 恶性循环可能会出现⒚つ╊┳,这样比特币变得没那么安全▲Φ,因为哈希算力退出了网络è。但即使在2018到2019的“加密货币大熊市”期间比特币网络的哈希算力有了下降э。,这一下降只是取消了前四个月的哈希算力的增长‖ⅰΞぃ,远没有接近于使得比特币系统不安全ェみ‰┤Π。当哈希算力离开网络时⒂╖⒎╪,难度调整向下调整直到再次变为良性循环タ氺≈┝╔。这是一个自纠正系统◥γ⊥。)

  总之│◇,比特币内置的是系统性稳定机制.+ぅХ,而不是价格稳定性机制;。比特币的供应量是固定的さ╳,所以其价格会随着需求的波动而直接发生变化φэ⒒。

  法币系统:设计的目的是实现价格稳定而不是系统稳定

  相比较而言ㄘホろΛ,法币系统被设计为具有“稳定机制” (称之为央行)㈡}Ⅱ,它们通过干预市场来保证指标在目标范围内来哄骗实现短期的价格稳定ⅵ。为什么“稳定机制”要加引号℃︼⒌?

  因为通过干预市场Й丄╟ヵ,央行扭曲了市场自然释放的信号(即利率)クょ,因而阻止企业进行准确的经济计算 – 当现金流不能实现偿还债务时Е,就助长了系统的下一轮不稳定ゥ。的确如此ヘ",当20世纪80年代初央行对市场干扰更加活跃в,传统金融市场在唯Kγ;?稳定/惟LОㄌ;芷谀诜捶锤锤川b适ㄊょガ。

  塔勒布在他的《反脆弱》一书中为这一过程提供了一个恰当的类比:森林大火◥。人为压制自然的波动(通过扑灭小火)会产生短期持续的虚假稳定性ㄐс,但它会通过让大量火种积聚而带来长期风险э┆ㄍ。当火灾最终来临时⒍ω,它们的破坏性更强◎ル特カ。

  根据类比ΒУ,央行在短期内成功抑制了市场波动ねホム≦コ。然而テЙ,潜在的系统性不稳定的迹象清晰再现 – 因为央行的做法不仅干扰市场中的价格信号┬﹤╮土,从而导致投资者无意中错误分配了资本⒂,而且它们也会影响到资产负债表⒍ユ∈ㄔ。

  我们可以看到系统性不稳定的迹象再次在小范围的但关键的货币市场中酝酿⊥⑼бだ≯,这通常是下一轮系统性不稳定首先出现的地方≠。 Alhambra 投资基金的Jeff Snider每天翔实记录了数十个指标⑹ēГ,这些指标显示自2008年金融?;岳唇鹑谙低辰肓说谒拇蜗低承浴案扇拧报拧啊?br />
  正如Snider所指出的那样┻,这第四次正在变得特别严重 – 可能不像2008年那样如此严重⒎βⅵǚ佰,但比前三次要糟ぅ。时间会给出答案〞。尽管存在所有警告信号←【Сロ,但周四美联储批准了18家大银行提交的股票回购计划木▽タ,称“它们拥有的资本足够强劲り┲,而且所有银行现在都满足了对资本计划的监管预期┅そゼ¨舰骏嗓睿”我怀疑美联储的决策不会持久∷ォ。

  这里得出的结论是玖ㄐ,系统稳定性问题还没有在传统金融市场中解决 – 而且它们也不会被解决⒍α日,原因在于法币体系的固有设计是以系统性不稳定的周期性为代价来实现短期的价格稳定⒑í名ㄅ。

  总结:这对Facebook Libra意味着什么

  这意味着:传统金融市场可能短期比比特币在价格上更具稳定性┳,但会周期性地面临系统性围芑皎tⅹ;帷1忍乇易魑桓鱿低掣榷ā幞瘢词顾募鄹窨赡懿⒉晃榷á侉nゆヤ⒄。

  Facebook的Libra如何融入这一发展趋势ハ;?Libra是一个设计用来追踪一篮子法定货币的系统 – 用术语来讲就是“稳定币”⒛ヴеき々G;痪浠八旦偆亘茛。琇ibra的设计是为了价格的稳定Аぎ,但会继承法币体系面临的同样的周期性不稳定⒚。但Libra的设计并非一成不变ゎㄝ。随着时间的推移{οく┴,Libra基金会有机会投资比特币和其他比法币在系统上更稳定的资产卄┌。

  比特币真正的美妙之处在于`с拍㎝,如果我们选择的话万ㄔ~Ⅱ特,它给我们每个人提供了在传统的法币体系之外拥有金融资产的选择ワ。从系统设计的角度来看┾日ㄘ“,比特币和法币从根本上是不同的∫せ╁厘〃撷荆考虑是否进行这种选择的一种方法是问自己⒑ぎ┙,你对价格的稳定有多重视兀さ┻,以及比特币的系统稳定性作为一种保障对你来说是否重要⑩ヂ。只有事后回想才会明白这一选择是多么重要ホ名ㄜ。